一、經濟周期波動與貨幣政策的兩難困境

（一）貨幣政策與逆周期調節

1、經濟周期性波動

2、貨幣政策工具目標

（二）疫情引發全球貨幣寬松潮

1、3月15日，美聯儲將利率降到零

2、3月19日，歐洲央行啟動“超級放水”

3、3月14日，央行宣布降準0.5%—1%

4、石油美元解綁和美元大幅貶值的可能性

（三）中國央行的貨幣超發問題

1、以外匯為錨的發鈔模式

2、以債為錨的印鈔模式

3、三大最終借款人，居民、企業和政府

二、貨幣超發的后果

1、負利率

2、資產價格泡沫

3、高負債和高杠桿

4、實體經濟衰落

5、金融體系混亂

二、貨幣超發背景下的投資策略：跑贏央行印鈔機速度

（一）幾個忠告：必要做什么？

1、避免持有現金：貨幣貶值

2、不要儲蓄：要負債而不是借錢（負利率）

3、不要投資實業

4、不要高杠桿

（二）投資資產選擇：稀缺性

1、房地產投資選擇原則

（1）位置和人口

（2）不要加杠桿太高

（3）金融資產不是實物資產（股票、債券、REITS）

2、金融資產投資策略

（1）股票投資：新興產業

（2）債券投資：可轉債

（3）基金定投

（4）貨幣型基金：少配

3、大宗商品投資測類

（1）黃金

（2）白銀

（3）原油與化工品（原油寶事件）

（4）有色金屬

（5）農產皮